摘 要

　　全面注册制下A 股退市“常态化” 已成大势所趋，2023 年1- 10 月A 股退市企业44 家，年退市率提升至0.9%。但退市数量、退市周期、退后风险应对、投资者群体培育方面仍与国际市场存在差距。在此背景下，研究小组对2020 年-2023 年期间A 股共计389 个退市、新设ST/*ST，撤销ST/*ST 主体、和近10 年间美股退市主体展开案例实证研究、数据建模与国内外对比分析，并借鉴自建的内部评级系统、财务异常核查系统等长期积累的建模数据等作为研究基础，探讨提出具有前瞻性的国内退市风险预警指标与规则改进方案，以及适合国内退市主体的风险化解实施路径与机制安排。

　　从研究结论上，综合提出健全我国退市风险机制的建议。一、前瞻性预测上提出国内退市风险预警指标与规则改进方案：扩宽财务类风险警示指标，纳入经营质量与成长性指标；结合板块特点分类设置对应的总市值、营业收入、净利润阈值；删除合并长期未触发的规范类指标；提升保壳股票信息披露要求及监管力度，在科创板设置风险警示板；调高交易类退市中日均成交额/股东户数/总市值的阈值上限；鼓励市场参与主体自建模型监测退市风险。二、退市风险应对化解上，完善并购制度与减持新规提高并购出清；修改破产法、加大预重整支持力度、加强保壳重整信息披露要求与重点监测指标，提升破产重整效率；改善转板机制与程序；把握全面注册制政策期，加强三板及退市股票的投资者群体培育等。